ДКП – это денежно-кредитная политика
Накануне, 31 августа, Банк России опубликовал проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики (ДКП) на 2027–2029 годы. В документе регулятор разъясняет цель и основные принципы ДКП.
В дополнение к опубликованному в июле базовому сценарию развития экономики на ближайшие три года в проекте представлены три альтернативных сценария – дезинфляционный, проинфляционный и рисковый. «В условиях базового сценария Банк России полагает, что для возвращения инфляции к 4% в 2027 году необходима средняя ключевая ставка на уровне 13,7–14% в оставшийся период 2026 года и 10,5–12,5% в 2027 году. Возвращение к нейтральному диапазону ставки 7,5–8,5% произойдёт в 2029 году», – отметил на пресс-конференции заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин.
Сценарии различаются предпосылками относительно внутренних и внешних условий. Они учитывают и складывающиеся тенденции, и возможные риски, что позволяет Банку России быть готовым к разным вариантам развития событий.
Сценарий «Проинфляционный» предполагает, как и в прошлом году, систематически больший вклад бюджетной политики в совокупный спрос на всём прогнозном горизонте. Это сдвигает вверх оценку нейтральной ставки по сравнению с базовым сценарием. Для обеспечения ценовой стабильности требуется ключевая ставка выше, чем в базовом сценарии, на 2,5 п.п. в 2027 году и на 3 п.п. в 2028 году.
Сценарий «Дезинфляционный» – это более благоприятная динамика в части роста производительности – не только производительности труда, но и более общего показателя совокупной факторной производительности. Более быстрый рост потенциала создаёт большее пространство для расширения спроса. Соответственно, инфляция замедляется сильнее, а ДКП смягчается быстрее, чем в базовом сценарии.
Сценарий «Рисковый» – это гипотетическая иллюстрация того, как будет вести себя экономика и что будет делать денежно-кредитная политика, чтобы предотвратить раскручивание инфляционной спирали в случае мирового экономического кризиса, по масштабам и механике похожего на кризис 2007–2008 годов. «Этот сценарий не следует рассматривать как указание на то, что Банк России ожидает подобного хода событий в 2027 году. Его предназначение – показать, как Банк России намерен действовать в части денежно-кредитной политики, если подобные обстоятельства сложатся», – уточнил Алексей Заботкин.
Во всех сценариях денежно-кредитная политика направлена на возвращение годовой инфляции к 4%. Для достижения этой цели Банк России будет принимать необходимые меры, учитывая текущее состояние экономики, динамику цен, ситуацию на финансовых рынках.